Så finansierar du ett företagsköp

Nästan inga företagsköp betalas helt kontant. Det vanliga är en kombination av ditt eget kapital, ett förvärvslån från banken och en säljarrevers, där säljaren låter en del av priset betalas under några år. Lånen betalas sedan av bolagets vinster. Frågan banken ställer är därför inte bara vad bolaget är värt, utan om det tjänar tillräckligt för att betala tillbaka.

De tre delarna

25 %58 %17 %

Eget kapital	1,5 MSEK
Förvärvslån från banken	3,5 MSEK
Säljarrevers	1,0 MSEK

Ett exempel, inte en rekommendation. Räkna på ditt eget köp.

1. Eget kapital

Banker vill nästan alltid att köparen själv står för en betydande del, ofta 20 till 40 procent av priset. Det egna kapitalet är den första buffert som tar smällen om bolaget går sämre, och det visar att du har något att förlora. Det kan komma från egna sparpengar, ett annat bolag du äger, en delägare eller en investerare. Så räknar du ut hur mycket som behövs.

2. Förvärvslån från banken

Förvärvslånet tas oftast av det bolag som köper aktierna, ofta ett nybildat holdingbolag, med aktierna i det köpta bolaget som säkerhet. Banken tittar på:

• Kassaflödet: hur mycket bolaget tjänar efter skatt jämfört med ränta och amortering. Många banker vill se en marginal på minst 1,2 till 1,5 gånger.
• Skuldsättningen: för mindre bolag sällan mer än tre till fyra gånger rörelseresultatet i total skuld.
• Amorteringstiden: ofta fem till sju år, betydligt kortare än för ett bolån.
• Dig: din erfarenhet av branschen eller av att leda ett bolag, din plan för de första åren och vilka andra säkerheter du kan ställa. Personlig borgen är vanligt för mindre köp.
• Bolaget: stabila vinster flera år i rad, kundspridning och att verksamheten inte hänger på säljaren.

Börja med din egen bank och bolagets bank. Bolagets bank känner redan till siffrorna, och en bank som får hela bolagets affär är ofta mer intresserad av att låna ut.

3. Säljarrevers

Med en säljarrevers lånar säljaren i praktiken ut en del av köpeskillingen till dig, ofta 10 till 30 procent, som betalas tillbaka under två till fem år med ränta. Reversen är oftast efterställd banklånet, vilket betyder att banken får betalt först. För banken fungerar den därför nästan som eget kapital, och den minskar det du behöver låna. Mer om säljarreversen.

Andra källor

• Almi: det statliga Almi lånar ut till företagsförvärv, oftast tillsammans med en bank och för den del banken inte vill ta. Räntan är normalt högre än bankens.
• Tilläggsköpeskilling: en del av priset betalas först om bolaget når överenskomna mål. Det minskar det som behöver finansieras vid tillträdet. Så fungerar det.
• Delägare och investerare: en partner med kapital, eller en grupp privata investerare, kan stå för en del av det egna kapitalet mot en del av ägandet.
• Bolagets egen kassa: en stor kassa i det köpta bolaget kan efter tillträdet delas ut till ditt holdingbolag och användas till att betala lån, inom reglerna. Vad som är tillåtet.

Ett räkneexempel

Ett bolag har ett normalt rörelseresultat på 1,4 MSEK och säljs för 6 MSEK. Du går in med 1,5 MSEK, säljaren ger en revers på 1 MSEK över tre år med 4 procents ränta och banken lånar ut 3,5 MSEK över fem år med 6 procents ränta.

• Första året blir räntorna ungefär 250 000 kronor och amorteringarna ungefär 1 030 000 kronor.
• Efter skatt finns ungefär 1,16 MSEK kvar av rörelseresultatet att betala med.
• Det räcker inte riktigt för de första tre åren, när både reversen och banklånet amorteras. Lösningen kan vara en längre revers, en längre amorteringstid hos banken eller ett lägre pris.

Exemplet visar varför kassaflödet styr priset mer än multiplarna: ett bolag kan vara värt 6 MSEK för en köpare med mer eget kapital, men för dyrt för den som lånar det mesta. Se exemplet i förvärvskalkylen.

Så förbereder du bankmötet

1. Bolagets årsredovisningar för tre till fem år, och ett aktuellt bokslut eller en resultatrapport.
2. En kort beskrivning av bolaget, marknaden och varför du är rätt ägare.
3. Din plan för de första åren: vad du behåller, vad du förändrar och hur.
4. En finansieringsplan: pris, eget kapital, revers, lån, och en kassaflödeskalkyl år för år.
5. Din egen ekonomi: tillgångar, skulder och vad du kan ställa som säkerhet.